到底何为价值投资？

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开篇注：本文写于 2017 年，当时刚入币圈不到一年，也是刚正式接触投资，但却能精准选择到 BTC 和 BNB 两个价值投资标的。如果大家对一个新手小白早期的思考和成长感兴趣，可以阅读本文。

从进入币圈至今，投资方面，我个人经历了很多阶段，从最开始的跟随投资，到大盘玩法，到短线操作，到长线持有，到参加众筹，偶尔还玩几把追涨杀跌，可谓尝尽币圈辛酸。而在这个过程中，一直有一个词萦绕在我耳边，就是“ 价值投资 ”。

我们听到“价值投资”四个字的场景一般是这样的：

1，一个持有某种币很长时间，翻了几十上百倍的大神，宣称自己是价值投资者或者被大家奉为价值投资者。

2，某大 V 在文章或直播中，对我们谆谆教诲，要做价值投资者，不要投机倒把，更不要追涨杀跌。

之前每每听到这样的故事和教诲，都佩服的五体投地，立誓自己也要做一个价值投资者！然而 …. 下一秒，基本上还是该干啥干啥。

这种情况一直很让我困惑：是我不知道价值投资的重要性？不可能，脑残才不知道；那是我控制不住自己的欲望和恐惧？这个有可能；又或者是其它什么原因？

虽然一直有这个困惑，但刚开始并没有当回事，6 月份入场正逢牛市，牛市人人都是大神，跟开公司一样，只要赚到钱，就能掩盖很多问题和矛盾，一些很底层的投资逻辑问题，根本无心深入思考。直到 9 月份的惨案发生，随着交易所的强制关闭，很多山寨币腰斩再腰斩，恨不能脚斩，EOS 从三四十跌到 3 元，BNB 从将近 20 跌到 4 元，就连龙头老大比特币，也从 3W 左右跌到 1.6W。

可是后面的剧情就好玩了，比特币探底 1.6W 只有不到半小时，就瞬间一跟大阳线反弹了，然后很快就回到了 2W 多，从此一发不可收拾，在接下去的一两个月，一直不停的涨，一路飞到 10W+，在这个涨的过程中，中前期山寨币几乎不动，甚至还被抽血，直到比特币 5W 左右才开始复苏，10W 左右又全面爆发，这时候所有的人又都嗨了，EOS 破新高了，BNB 也破新高了，聚币、元宝网、比特时代上的大量归零币和下架币早就被人遗忘，9 月大惨案貌似从没发生过 ……

这次一沉一浮的剧情对我刺激很大，开始促使我深入思考价值投资的问题，因为在跌的时候，逼着你要避险，这时候你才会真正意识到比特币等主流币种的珍贵，以及价值投资带来的安全感。而反弹的时候，如果你手中持有价值币种，它们又会优先反弹，屡创奇高，这时候你会直观体验到价值投资的威力。而我个人，在这个过程中，终于完成了价值投资的思考和蜕变，操作上则陆续逢低抄入比特币和 BNB，时至今日，两者加一起达到总投资额的 90%，只有 10% 在参与众筹或者短线投机。

今天就以比特币和 BNB 为例，讲一下我理解的价值投资，探讨一下到底做到什么程度才算价值投资。

还记得文章开头的一个遗留问题么？就是：虽然很多人都知道价值投资的重要性，但是他们依然我行我素，短线投机，这是为什么呢？当我真正开始进行价值投资之后，我对这个问题才有了真正的答案：因为搞懂一个币种的价值太难！

要进行价值投资，首先当然是搞懂投资标的的价值到底是什么？价值几何？然而，放眼币圈，茫茫几千种币，有几个真正是我可以搞懂的？虽然我看了很多区块链的底层书籍甚至代码，还写了很多科普文章，但说实话，我不敢说我真的搞懂了，就连代码结构比较简单的比特币，我都不敢说自己真的搞懂了，更别说加了智能合约的以太坊和未开发出来的 EOS 了。除了代码，比特币还覆盖很多其它知识面，包括货币、金融、经济学，甚至是社会学和博弈论的东西，远远超出我的知识范围，这也是很多人怀疑中本聪是一个团队的原因。

当我们没有相关专业知识，自己也没有实践过的情况下，这时候说理解都是很浮夸的，就好像一个热血青年听了一些创业导师的故事和教诲后，就宣称自己已经理解了创业，这完全只是道理和情感上的理解，不是真正创业后，学习和实战下来的理解。

那么问题来了，如果我们无法完全搞懂投资品的价值，我们又如何进行价值投资呢？下面以我自己重仓比特币和 BNB 为例，分享一下我是如何考虑，如何做的。

虽然我没有完全看懂代码，也没有经济学和社会学的专业知识，在我没有武器的时候，我还有一个选择，就是以彼之茅攻彼之盾：

1，比特币最核心的不是共识机制么？货币本质上不也是一种共识么？

虽然从经济学层面，我没有专业知识来判断前面两个假设是成立的，但我可以反问：如果比特币作为取得共识范围最大，共识时间最长的一个币种，我们都无法相信，那还有什么币种是值得长期相信的？还有什么电子货币可以保障自己的共识经久不衰？哪个团队可以保证自己的技术永远是最领先的？

也就是说，如果已经取得最大共识的比特币都能被轻易消灭，那么去中心化电子货币这个概念就是不稳固的，其它一切同类投资都是危险的，不值得长持的。

这个逻辑还可以这样理解：当我们无法完全搞懂投资品的价值时，那么就投这个领域价格最贵的，毕竟钱是最聪明最势利的东西，它可以帮我们做最冷静的判断。不过这里有一个前提，就是投资的领域要是向上发展的，否则怎么折腾都是事倍功半。

2，区块链的精髓不就是去中心化么？

虽然我还无法从社会学和政治学专业角度理解去中心的真正影响，但是我可以反问：当前所有币种，哪个最去中心化？显然还是比特币。

虽然比特币现在发展出来很多中心势力，比如矿霸、CORE 开发者、交易所等等，但相对于 V 神一句话就能决定 ETC 和 ETH 谁才是真正的以太坊，我还是更相信多中心共治，否则的话，区块链鼓吹的去中心化意义到底何在？这场社会革命的意义到底何在？

所以，如果我们相信去中心化的价值，那么投资的时候，就投最去中心化的币种，这个逻辑还是成立的吧？

而如果中心化的币种反而超过了去中心化的币种，那么整个行业的理念都坍塌了，我们投什么都会变成毫无意义！

以彼之茅攻彼之盾的投资思路，妙处在于，就算我们有专业盲区，我们依然可以假设投资行业的方向和理念是对的，那么在行业理念框架下，用已经发生的事实来辅助决策，投资当前已经最有价值的币种，这时候大概率会有两种情况：

第一，行业理念不对，最后行业和你的投资一起灰飞烟灭；

第二，行业理念对了，行业和你的价值投资一起爆发，比翼双飞。

可如果你不是这种思路，第三种可能的概率就会大大提升：行业飞了，但你投错标的物，错过了！比如房地产大潮，你却投了一堆四五线城市；互联网大潮，你却嫌贵一直错过腾讯和阿里的股票，在一些概念股里买卖拼杀。

那么最后的问题是，如何判断行业理念是对的呢？比如去中心化是否是趋势？共识机制设计是否合理？不好意思，这点木有捷径了，只能靠日积月累的学习、实践和思考！这里就有很大的运气成分了，如果判断错误，投资损失就是在为自己的认知买单，我们只能认了！

上面讲了如何在搞不懂价值的情况下做价值投资，下面则以 BNB 为例，讲一下如何在尽量搞懂的情况下做价值投资。

继比特币之后，我为什么会选中 BNB 呢？因为我发现，在自己能力有限的情况下，为了尽量搞懂所投币种的价值，坚持做价值投资者，还有一个思路，就是：找那些简单的币种。像 BNB 这种，只是一个交易所代币，它有以下特点：

1，技术简单，就是一个 ERC20 代币，很成熟的技术了，技术层面没有风险。

2，价格逻辑简单，只要币安发展的好，BNB 的使用场景不断增加，销毁机制按计划执行，几乎就可以估算增长曲线。

3，币种受到的影响少，像比特币这种全球化币种，涉及的利益方太多太复杂了，任何一个国家的政策或者大机构的动作，都可能影响它，普通人完全无法预测其价格走势。但 BNB 就不同了，它的价值和价格被局限在一个交易所里，相关信息收集相对容易太多了。

以上三个优点，还可以进一步简化为一句话：判断币安是否靠谱即可。只要币安靠谱，BNB 没道理不涨。也就是说，只要我们看懂币安的价值，我们就可以对 BNB 进行价值投资。

虽然我不是做交易所出身的，但是相对来说，看懂一个交易所，比看懂比特币容易太多了，我们只要看：

1，币安的产品是否好用，稳定，安全？显然是的，甚至可以说全球第一。

2，币安的服务是否到位，运营是否给力？显然也是的，就看一姐带着一堆客服每天巡群，任何一个群里有讨论币安的问题，她都能及时出现解答，这点几乎没有任何一个大型交易所能做到。而且币安的运营活动，也一直非常给力，现在很多交易所都在模仿币安。

3，盈利是否给力？做为一家公司，利润给力，现金充足，这是最硬的功力。这点上，币安交易量一度做到全球第一，简直堪称利润奶牛。

4，发展是否迅速？未来是否有更大的增长空间？一个全新的交易所，借助 94 机遇，只用不到半年就做到全球第一，这是运气，也是实力。

5，公司数据是否容易确认？交易所的各项数据相对透明，包括交易量、BNB 区块链数据、网站访问量、国内外电报群用户量等等，这些数据都是公开的，就算有出入，也不会差太多，至少做趋势判断绝对没问题。

6，创始人是否靠谱？这点我无法准确判断，毕竟我没跟 CZ 和一姐共事过。我只能凭一些细节做感知：我作为一个普通用户，一姐并不认识我，但我每次找一姐咨询问题，她都能及时回答，这点相比其它交易所，别说创始人帮你解决问题了，你能找到客服都不错了；CZ 的直播我也看过很多次，我自己也是程序员，一下就能嗅出他的程序员气息，一看就是个做实事的人。技术和市场双剑合并，堪称完美。

以上这些，都是一般人就可以切身体验，真实看到，审慎求证的，更难能可贵的是，只要求证了这些，一般人几乎就可以对 BNB 进行价值投资了，简直是我等一般人的福利啊！而当我求证了这些后，当时 BNB 是 8 元，虽然已经升了 8 倍，但我还是毫不犹豫的梭了几十万进去，因为能真正看懂一个币种的价值，并且还能确认其会有巨大的升值空间，真的不光需要努力，还需要运气，可以说是上天的眷顾，还有啥好犹豫的。

总结下来，当我们能力有限时候，如果无法判断复杂币种的价值，又特别想进行价值投资，那么一个窍门就是找那些价值逻辑简单的，或者在我们判断力覆盖范围内的币种。虽然不好找，但这点只要足够努力和细心，还是可以做到的，不是那种需要以年为单位才能做到的事情。

最后，正面讲了半天如何做价值投资，我还想结合自身踩过的坑，再从反面重点提示一下价值投资的俩个误区：

1，价值投资的本质是你能够求证价值，而不是仅仅看懂了白皮书，理解了纸面价值那么简单。

2，价值投资更不是长持，长持只是价值投资的必然行为结果，如果长持了空气币，最后可能归零。

最后的最后，来回答最重要的问题： 我们为什么要进行价值投资呢？

1，理解并求证了一个币种的价值后，我们才会真正相信它的理念和执行。如果只是看了白皮书，只达到理解层面，却没能求证它的执行，那么在行情跳水的时候，你一定会怀疑它这个东西到底还做不做的出来，概念再好，做不出来又有何用？非价值投资的脆弱性在这个时候会展露无遗！

2，在真正的价值投资后，如果基本面的理解和证据没有巨大变化，我们就很容易坚持下去，自然而然的做到长持。而对一个价值币种的长持，有三大优点：

第一，风险小，几乎稳赚，庄家割韭菜，你却是割庄家；

第二，耗费精力少，不用天天盯盘，更多的时间可以用来学习和场外赚人民币造血；

第三，在确保最大赚钱概率的情况下，还可能有惊人的增长，时间线拉的越长，真正的价值币种常常越能跑赢空气币和传销盘，尽管传销币经常短时内爆拉 N 倍。

3，敢于下重注！价值投资下重注是自信，短线投机、期货杠杆下重注是赌徒。都是重注，背后逻辑却天差地别！都是 100W 筹码，如果我们 2017 年初的低点直接梭哈比特币，现在已经翻 20 倍左右，变成 2000W。但如果分 10 个 10W，10 个币种各种投机，各种翻几倍就跑，甚至追涨杀跌再亏点，期货没事爆个仓，梭哈传销盘归个零啥的，最后能不能变成 2000W，真不好说。如果再拉长时间，变成 2 年或者 3 年，我几乎可以断言，在大数据层面，梭哈比特币必赢，如果再能抓住一两个低价价值币，那就是爆赢了！

2018 年，愿与所有的价值投资者，互相鼓励，相互学习，携手前行！

→ 2017.12.31 于上海

后记一：币圈 8 年浮沉后回看刚入圈时写的这篇文章，不谦虚的说，基本没什么毛病。也就是说我在刚入圈就已经想比较明白了，而且 8 元买了几万个 BNB，如果拿到现在直接资产上亿了。可投资没有如果，我翻了 10 多倍就卖了，而且后面暴富之后，就开始自信爆棚乱玩，最后资产几经沉浮，到现在几乎没赚什么钱，远没有当时买了 BTC 和 BNB 不动靠谱。这就说明在投资领域，想的明白没有用，执行合一才是最难的，因为克服人性的恐惧和贪婪是很难的，能力越强的人有时候反而越固执，越自负，越难以克服人性上的弱点！
→2026.2.8 于新加坡